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一周券商策略:市场风险偏好可能偏弱 坚守顺周期主线跨年

上周公布的社融增速有所回落、临近年底交投活跃程度转弱,受此影响指数在前期连续三周连阳后上周承压回调,上证指数单周下跌2.8%,日均成交额有所回落。

行业与主题方面,创业板指表现略好于大盘,酒类板块表现强劲,领涨市场;景气度较高的新能源汽车产业链表现较好;非银金融、传媒则较为低迷。

关于本周(12.14-12.18)股市走势,新浪财经通过梳理机构的交易策略发现,多家券商表示市场整体处于轮动慢涨期,配置上风格应更加均衡,坚守顺周期主线跨年。

中金公司策略认为,临近年底市场风险偏好可能偏弱,建议投资者在市场的变化中稳守基本面与估值底线,注重低估值、有正面催化等因素,逢低吸纳符合产业升级与消费升级主线的优质成长个股。

配置方面,中金策略建议,关注内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等;关注新能源汽车产业链中上游及原材料如锂;低吸部分疫情受损、当前在复苏的板块,如酒店等。中长期逢低吸纳反应消费升级与产业升级趋势的优质龙头。

中信证券策略表示,A股仍处于跨年轮动慢涨期,基本面预期逐步改善抬升市场底线,增量资金缓慢入场,短期因市场波动被扰乱的预期预计会重聚共识,因此建议坚守顺周期主线跨年,以应对年末博弈心态和行为加剧的市场。

具体配置上,中信策略认为,顺周期主线,继续推荐基本金属、能源金属、基础化工以及家电、汽车、白酒、家居、酒店等可选消费行业。同时关注年末两条轮动副线,一是今年相对滞涨但景气向好的品种,包括出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工,以及优质的地产蓝筹;二是年底机构博弈驱动的医药、新能源和食品饮料板块的快速轮动机会。

华泰策略表示,金融数据方面,11月社融和贷款存量的同比增速或已至拐点,从历史看,拐点出现后货币下沉导致M1同比、M1-M2增速差回升,并带动PPI加速上行,对应上游原材料盈利有望进一步改善。

华泰策略还表示,宏观政策方面,经济工作会议首次提出需求侧改革,意味着传统加杠杆的投资发展路径或发生改变,长期来看有利于资本市场风险溢价率下降。市场结构方面,上周顺周期板块、涨价主线内部结构分化,蕴含着产能变量不同背景下的投资逻辑差异。

在行业配置上,华泰策略维持12月大金融+时点性机会的建议,对金融地产的排序为银行>保险>券商>地产,中线以大宗为盾、以制造为矛。

海通策略认为,回顾过往牛市,宏观流动性收紧后股市继续上涨,直到基本面高点,这次宏观流动性拐点渐近,但牛市格局未变,明年牛市由基本面+情绪面驱动。

行业配置上,海通策略还表示,中短期继续关注后周期的金融补涨机会。中长期科技+消费。中长期视角看,本轮牛市是转型升级牛,主线是科技+消费。

国盛策略认为,今年年末的行情比较类似09、12年,在全球经济共振复苏,叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下,共同推动跨年行情。另一方面,经济复苏动力偏弱、货币政策维持中性,也令本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久、市场风格也更均衡。

配置方面,国盛策略表示继续看好跨年行情,趁着调整积极布局三条战线。一是关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块;二是景气角度:关注新能源、家电、汽车等板块。三是全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

国泰君安策略表示,3100-3500震荡,调整便是布局良机。国内政策正常化,与海外金融周期开始错位,具有盈利优势且对政策回退低敏感性的资产占优,推荐原材料周期/可选消费/新能源。

行业配置上,国泰君安策略建议市场调整便是布局良机,复苏预期下看好春季躁动与跨年行情,一是从基建地产周期转向全球原材料周期;二是从必选消费转向可选消费。后疫情时期,家电/汽车/酒店/旅游/家具/纺服等改善有望加速;三是集中精力,新能源科技。

广发策略指出,“春季躁动”较难提前启动。时间上疫苗接种铺开有利于经济增长修复,空间上部分补涨板块/前期强势板块的估值折价已经修复到接近历史均值水平,“估值降维”处于下半场,建议布局21年海外经济修复主线备战“春季躁动”(出行链+出口链+再通胀)。

具体配置上,广发策略建议配置继续深化“估值降维”:一是出口链及国内交互放开带来景气修复提速的可选消费/服务;二是涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业;三是景气拐点确认的低估低配大金融。主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。

安信策略认为从中期看,A股的核心关注焦点在于,今年估值没有大幅扩张,估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长,从短期看,是否还有年初躁动行情。牛市之后的下一年,年初躁动行情依然是大概率。市场在经过短期震荡之后,预计在流动性预期边际改善,复苏预期深化的背景下会进入年初躁动行情。

配置上,安信策略建议以顺周期为主线(包括金融、可选消费、涨价链、出口链等),观察中美下一步政策力度,逐步关注成长股机会,行业上重点关注:保险、银行、券商、军工、白酒、汽车(包括新能源汽车)、白电、化工、有色、机械等。(陈秋霞 陈矿然)

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